□ 王錸（上海政法學(xué)院教授）

近年來，在全球數(shù)字金融發(fā)展浪潮中，穩(wěn)定幣憑借全球流通性、智能合約特性及“鏈上匿名+鏈下兌換”等結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)在全球范圍內(nèi)快速發(fā)展，同時(shí)也放大了DEX（去中心化交易所）洗錢等新型風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)傳統(tǒng)金融監(jiān)管構(gòu)成挑戰(zhàn)。

穩(wěn)定幣監(jiān)管的現(xiàn)實(shí)政策

穩(wěn)定幣是一類通過錨定法定貨幣、商品等資產(chǎn)以維持相對(duì)價(jià)格穩(wěn)定的數(shù)字代幣，中國(guó)境內(nèi)監(jiān)管部門將其明確定性為虛擬貨幣?，F(xiàn)階段穩(wěn)定幣無法有效滿足客戶身份識(shí)別、反洗錢等方面的要求，存在被用于洗錢、集資詐騙、違規(guī)跨境轉(zhuǎn)移資金等非法活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)炒作投機(jī)氛圍濃厚，暴露了全球金融監(jiān)管的漏洞，增加了全球金融系統(tǒng)的脆弱性，并對(duì)一些欠發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣主權(quán)產(chǎn)生沖擊。

以中國(guó)境內(nèi)監(jiān)管部門為例，11月28日，中國(guó)人民銀行召開打擊虛擬貨幣交易炒作工作協(xié)調(diào)機(jī)制會(huì)議，明確穩(wěn)定幣是虛擬貨幣的一種形式，并將其納入非法金融活動(dòng)監(jiān)管框架，強(qiáng)調(diào)其不具有與法定貨幣等同的法律地位，不具有法償性，不應(yīng)且不能作為貨幣在市場(chǎng)上流通使用。

12月5日，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)、中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)等七家協(xié)會(huì)聯(lián)合發(fā)布關(guān)于防范涉虛擬貨幣等非法活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)提示，強(qiáng)調(diào)各會(huì)員單位不得直接或間接為客戶在境內(nèi)發(fā)行和交易虛擬貨幣，并提醒社會(huì)公眾明辨風(fēng)險(xiǎn)、遠(yuǎn)離非法活動(dòng)。這一會(huì)議與風(fēng)險(xiǎn)提示延續(xù)了中國(guó)境內(nèi)一直以來對(duì)虛擬貨幣的禁止政策，釋放了對(duì)于穩(wěn)定幣的嚴(yán)格監(jiān)管信號(hào)，體現(xiàn)中國(guó)境內(nèi)監(jiān)管對(duì)于維護(hù)金融秩序穩(wěn)定、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)外匯管理秩序的堅(jiān)定立場(chǎng)與核心關(guān)切。

在國(guó)際層面，全球反洗錢監(jiān)管進(jìn)入由“傳統(tǒng)虛擬資產(chǎn)監(jiān)管”轉(zhuǎn)向“以穩(wěn)定幣為核心的鏈上反洗錢治理”的深化拓展新階段。反洗錢金融行動(dòng)特別工作組（FATF）已明確提出對(duì)穩(wěn)定幣適用“風(fēng)險(xiǎn)為本”原則，并升級(jí)“旅行規(guī)則”，要求交易雙方服務(wù)提供商在資產(chǎn)轉(zhuǎn)移時(shí)需共享客戶身份信息和交易詳情，以打破虛擬資產(chǎn)匿名性所帶來的監(jiān)管盲區(qū)，并強(qiáng)化平臺(tái)責(zé)任和跨境協(xié)作要求，為全球制度建設(shè)提供了統(tǒng)一框架。

穩(wěn)定幣洗錢的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)

穩(wěn)定幣因其價(jià)格穩(wěn)定性、支付便利性、操作隱蔽性，在滿足常規(guī)支付需求的同時(shí)，已逐步異化為一種“洗錢數(shù)字工具”。正是穩(wěn)定幣自身的內(nèi)生技術(shù)特征與數(shù)字金融時(shí)代的外部發(fā)展背景相互疊加、共同作用，使得穩(wěn)定幣的洗錢工具化傾向突出。

首先，在技術(shù)機(jī)制上，穩(wěn)定幣的匿名性、可編程性與價(jià)格穩(wěn)定性使其成為非法資金存儲(chǔ)和轉(zhuǎn)移的理想工具。第一，穩(wěn)定幣普遍依托于公開區(qū)塊鏈運(yùn)行，不法分子可利用鏈上地址的匿名屬性，在不觸碰任何中心化交易平臺(tái)的前提下，實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)轉(zhuǎn)賬，逃避傳統(tǒng)銀行與金融機(jī)構(gòu)的KYC/AML審查。第二，穩(wěn)定幣廣泛嵌入去中心化金融（DeFi）場(chǎng)景，使得“混幣器”“自動(dòng)做市商”“鏈上衍生品交易”等工具成為洗錢路徑上的技術(shù)支點(diǎn)。第三，穩(wěn)定幣因其價(jià)格錨定屬性可能被用作“跨境結(jié)算工具”與“非法資產(chǎn)存儲(chǔ)中介”，成為洗錢鏈條上的“中間媒介”，而非單純的投機(jī)標(biāo)的。

其次，跨鏈交易與鏈下兌換環(huán)節(jié)進(jìn)一步放大了洗錢的隱蔽性與復(fù)雜性。當(dāng)前不法資金的流轉(zhuǎn)路徑通常呈現(xiàn)“鏈下收幣—鏈上混幣—跨鏈橋轉(zhuǎn)移—鏈下兌現(xiàn)”四階段閉環(huán)。尤其是在多個(gè)鏈上部署合約的穩(wěn)定幣可通過“橋接協(xié)議”自由遷移，從而逃避單鏈監(jiān)管視野。此外，不法分子通過場(chǎng)外交易實(shí)現(xiàn)鏈下兌換，以現(xiàn)金、虛擬幣互兌的方式完成“贓款清洗”。

最后，穩(wěn)定幣的“結(jié)構(gòu)性中介”地位也使其在多類犯罪資金流動(dòng)中成為重要媒介。例如，涉賭、涉詐犯罪資金通過穩(wěn)定幣實(shí)現(xiàn)從境內(nèi)平臺(tái)收款、鏈上轉(zhuǎn)移、海外出金的流程，規(guī)避了銀行系統(tǒng)的交易預(yù)警機(jī)制；而高頻、高額、小額并行的鏈上碎片化交易行為，又為識(shí)別與凍結(jié)異常資金增加了極高門檻。由于主流穩(wěn)定幣發(fā)行主體多集中于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，大部分發(fā)展中國(guó)家的執(zhí)法機(jī)關(guān)對(duì)其發(fā)行主體缺乏直接監(jiān)管權(quán)能，導(dǎo)致責(zé)任追蹤與執(zhí)法聯(lián)動(dòng)面臨較大障礙。

穩(wěn)定幣反洗錢監(jiān)管路徑

穩(wěn)定幣對(duì)不同經(jīng)濟(jì)體呈現(xiàn)截然不同的戰(zhàn)略價(jià)值，這種價(jià)值差異塑造了發(fā)展中國(guó)家在全球穩(wěn)定幣反洗錢格局中的特殊定位與監(jiān)管困境。對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家而言，穩(wěn)定幣正成為傳統(tǒng)資本進(jìn)入加密生態(tài)的金融基礎(chǔ)設(shè)施；而對(duì)于部分發(fā)展中國(guó)家而言，其尚未實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定幣本土化發(fā)行與監(jiān)管歸口，存在穩(wěn)定幣反洗錢監(jiān)管體系不健全、反洗錢技術(shù)能力不足、國(guó)際合作機(jī)制不完善等問題，難以有效應(yīng)對(duì)穩(wěn)定幣引發(fā)的洗錢挑戰(zhàn)，這給發(fā)展中國(guó)家乃至全球的金融秩序和社會(huì)穩(wěn)定帶來了諸多不確定性。因此，發(fā)展中國(guó)家應(yīng)逐步形成可控、可溯、可協(xié)作的穩(wěn)定幣反洗錢監(jiān)管體系，從而在保障國(guó)家金融安全的同時(shí)推動(dòng)數(shù)字金融安全、健康、有序發(fā)展，提升發(fā)展中國(guó)家在全球數(shù)字金融治理中的話語權(quán)與影響力。

一、監(jiān)管理念：明確“風(fēng)險(xiǎn)為本+技術(shù)可控+機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)”三位一體的制度原則

首先，應(yīng)堅(jiān)持“風(fēng)險(xiǎn)為本”的監(jiān)管原則。FATF明確提出應(yīng)基于風(fēng)險(xiǎn)對(duì)不同資產(chǎn)類型設(shè)定差異化監(jiān)管義務(wù)。發(fā)展中國(guó)家在制度構(gòu)建中可據(jù)此設(shè)定“重點(diǎn)關(guān)注+風(fēng)險(xiǎn)分類”的分類分層監(jiān)管路徑。其次，強(qiáng)化“技術(shù)可控”的鏈上監(jiān)管能力。發(fā)展中國(guó)家應(yīng)當(dāng)構(gòu)建鏈上鏈下協(xié)同的合規(guī)審計(jì)機(jī)制，發(fā)展以KYT（了解你的交易）技術(shù)、地址畫像、智能合約合規(guī)指令為核心的監(jiān)管科技，以技術(shù)手段彌合監(jiān)管滯后，從而透過穩(wěn)定幣交易的表面形式摸清背后的資金流向、交易目的和實(shí)際業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)。最后，壓實(shí)“機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)”的合規(guī)閉環(huán)。建議將穩(wěn)定幣發(fā)行人、托管人、錢包服務(wù)商等數(shù)字資產(chǎn)應(yīng)用的實(shí)施主體納入強(qiáng)監(jiān)管范疇，確保每一類責(zé)任主體都可“穿透定位、責(zé)任明確、違法可究”。

二、監(jiān)管對(duì)象：確立以“數(shù)字資產(chǎn)”為核心的反洗錢規(guī)制邊界

發(fā)展中國(guó)家應(yīng)以“數(shù)字資產(chǎn)”作為反洗錢監(jiān)管的基礎(chǔ)概念，而非“虛擬資產(chǎn)”。這一選擇是為了契合全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策取向與制度邏輯。首先，數(shù)字資產(chǎn)的概念體系更具包容性與政策契合度；其次，從政策表述的演進(jìn)趨勢(shì)看，“數(shù)字資產(chǎn)”正在成為國(guó)際官方規(guī)范性文件的主流表述；最后，在監(jiān)管協(xié)同與跨境合作中，統(tǒng)一采用“數(shù)字資產(chǎn)”術(shù)語更有利于監(jiān)管資源整合與制度聯(lián)通。

三、監(jiān)管工具：打造技術(shù)支撐體系

構(gòu)建穩(wěn)定幣反洗錢的有效制度體系，離不開技術(shù)工具與監(jiān)管科技的全面支撐。發(fā)展中國(guó)家應(yīng)通過“鏈上識(shí)別—鏈下溯源—鏈上鏈下映射—全流程監(jiān)管”的技術(shù)邏輯，打造一套可穿透、可追蹤、可嵌入合規(guī)義務(wù)的反洗錢技術(shù)體系。首先，強(qiáng)化“鏈上識(shí)別”，建立穩(wěn)定幣錢包地址畫像與行為風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)機(jī)制；其次，推動(dòng)“鏈下溯源”，完善實(shí)名身份綁定與鏈下場(chǎng)景交易穿透機(jī)制；再次，實(shí)現(xiàn)“鏈上鏈下映射”，推動(dòng)身份穿透與合規(guī)落地的動(dòng)態(tài)機(jī)制；最后，落實(shí)“全流程監(jiān)管”，構(gòu)建“報(bào)告—識(shí)別—凍結(jié)—處置”閉環(huán)機(jī)制。

四、監(jiān)管協(xié)同：強(qiáng)化多元主體參與的區(qū)域協(xié)同共治機(jī)制建設(shè)

穩(wěn)定幣反洗錢監(jiān)管協(xié)同應(yīng)從國(guó)內(nèi)監(jiān)管統(tǒng)籌與國(guó)際協(xié)作兩個(gè)維度同步發(fā)力，推動(dòng)監(jiān)管主體、責(zé)任邊界、數(shù)據(jù)流通與治理機(jī)制的系統(tǒng)聯(lián)動(dòng)。首先，應(yīng)完善跨部門監(jiān)管協(xié)同與案件聯(lián)動(dòng)機(jī)制，建設(shè)數(shù)據(jù)共享平臺(tái)與合規(guī)信息通道，并明晰監(jiān)管分工與執(zhí)法邊界；其次，建設(shè)穩(wěn)定幣跨鏈反洗錢的國(guó)際協(xié)作體系。參照FATF“旅行規(guī)則”披露機(jī)制要求加強(qiáng)信息共享，推動(dòng)形成全球主要虛擬資產(chǎn)服務(wù)提供商（VASP）之間數(shù)據(jù)互認(rèn)、地址認(rèn)證與可疑交易協(xié)同報(bào)告機(jī)制以及實(shí)現(xiàn)“黑名單”風(fēng)險(xiǎn)庫系統(tǒng)互聯(lián)互通。

五、監(jiān)管保障：推動(dòng)法律制度修訂與沙盒機(jī)制落地

在構(gòu)建本土化監(jiān)管體系的過程中，發(fā)展中國(guó)家應(yīng)推動(dòng)頂層規(guī)則的制度性修訂和技術(shù)工具的漸進(jìn)式試驗(yàn)，確保制度建設(shè)既有法理基礎(chǔ)，又能匹配技術(shù)實(shí)踐。首先，推動(dòng)數(shù)字資產(chǎn)反洗錢法律規(guī)范的系統(tǒng)修訂；其次，啟動(dòng)監(jiān)管沙盒機(jī)制進(jìn)行政策試點(diǎn)，在特定區(qū)域內(nèi)設(shè)立“數(shù)字資產(chǎn)反洗錢監(jiān)管沙盒”；再次，強(qiáng)化智能合約與鏈上技術(shù)監(jiān)管能力，推動(dòng)監(jiān)管科技部門與安全審計(jì)機(jī)構(gòu)聯(lián)動(dòng)建設(shè)“智能合約合規(guī)審計(jì)機(jī)制”；最后，建設(shè)數(shù)字資產(chǎn)反洗錢專業(yè)執(zhí)法隊(duì)伍，開展對(duì)相關(guān)部門人員的聯(lián)合培訓(xùn)，增強(qiáng)實(shí)務(wù)系統(tǒng)應(yīng)對(duì)能力。