劉鳳元　張虞茗

提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，關(guān)鍵在于構(gòu)建一套立足長遠、協(xié)同發(fā)力的制度體系，夯實基礎(chǔ)制度、引導(dǎo)中長期資本入市、強化監(jiān)管執(zhí)行，防范市場大起大落。

金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，對國家經(jīng)濟發(fā)展與居民財富增長具有重要作用。在近期召開的2025年上海證券交易所國際投資者大會上，中國證監(jiān)會明確提出，提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，堅決防范市場大起大落、急漲急跌。這一政策導(dǎo)向與黨的二十屆四中全會提出的“加快構(gòu)建高水平社會主義市場經(jīng)濟體制”緊密銜接，也指向“加快建設(shè)金融強國”戰(zhàn)略部署。展望“十五五”時期，全面加強金融監(jiān)管、完善體制機制、提升監(jiān)管能力與技術(shù)水平、構(gòu)建全鏈條風(fēng)險防范化解體系，已成為保障市場穩(wěn)健運行的關(guān)鍵任務(wù)。

當(dāng)前，我國資本市場穩(wěn)定性建設(shè)取得顯著成效，市場規(guī)模持續(xù)擴大，產(chǎn)品創(chuàng)新日益活躍，參與主體廣泛多元，上市企業(yè)回報改善，對外開放穩(wěn)步推進。新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)行業(yè)推動融資結(jié)構(gòu)改善，吸引中長期資金加速入市，資本市場整體發(fā)展穩(wěn)中向好。

也要看到，由于部分深層次結(jié)構(gòu)性問題的存在，如違法違規(guī)行為與投機現(xiàn)象時有發(fā)生，市場劇烈波動的風(fēng)險隱患仍值得警惕。這些風(fēng)險挑戰(zhàn)對監(jiān)管提出了更高要求，促使監(jiān)管機構(gòu)必須堅持“嚴監(jiān)管、強執(zhí)法、零容忍”方針，以應(yīng)對復(fù)雜局面，守住防范系統(tǒng)性風(fēng)險底線。

提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，關(guān)鍵在于構(gòu)建一套立足長遠、協(xié)同發(fā)力的制度體系。這套“組合拳”的核心在于夯實基礎(chǔ)制度、引導(dǎo)中長期資本入市、強化監(jiān)管執(zhí)行，多措并舉防范市場大起大落。

在全面實行股票發(fā)行注冊制背景下，信息披露的質(zhì)量與有效性是市場穩(wěn)定運行的基石。信息披露正朝著“簡式信息披露”與“詳式信息披露”相結(jié)合的方向發(fā)展，為市場提供更具針對性、可讀性和有效性的關(guān)鍵信息。此外，須持續(xù)壓實信息披露義務(wù)主體的責(zé)任體系，夯實上市公司及“關(guān)鍵少數(shù)”的第一責(zé)任，強調(diào)中介機構(gòu)盡責(zé)歸位的基本要求。

短期投機資本是造成市場急漲急跌的因素之一。為此，監(jiān)管層已認識到長期資本對市場穩(wěn)定的重要性，多次出臺政策大力推動中長期資金入市，發(fā)揮“壓艙石”作用。接下來，應(yīng)持續(xù)通過政策與市場引導(dǎo)相結(jié)合，通過擴大社保、保險等權(quán)益資本規(guī)模，加大中長期資金入市力度。中長期資金投資周期長，理念更成熟，其深度參與能有效平滑市場波動，也能對中小投資者起到引導(dǎo)作用。重視投資者教育，樹立長期投資、理性投資以及價值投資理念，緩解資本市場投機心理。從投資、融資兩端同步發(fā)力，提升市場內(nèi)在穩(wěn)定性及市場韌性，推動市場平穩(wěn)發(fā)展。

此外，市場平穩(wěn)必須依靠監(jiān)管制度的完善和有效執(zhí)行。一方面，筑牢與時俱進的監(jiān)管制度體系?！笆奈濉币詠恚覈掷m(xù)優(yōu)化資本市場監(jiān)管的頂層設(shè)計，確保了監(jiān)管力量縱向貫穿、橫向延伸，為實現(xiàn)“依法將所有金融活動納入監(jiān)管”提供了堅實的組織保障。另一方面，盡管以新“國九條”為代表的一系列政策，明確了“嚴字當(dāng)頭”的監(jiān)管方針，但民事、行政、刑事全方位的立體追責(zé)體系有待完善，事實查明協(xié)同仍需優(yōu)化，仍需落實證據(jù)調(diào)取、事實認定、責(zé)任判定等方面的互相銜接。另外，應(yīng)優(yōu)化異常行為監(jiān)控平臺，提升線索發(fā)現(xiàn)與精準(zhǔn)打擊能力，切實建立“長牙帶刺”、有棱有角的嚴肅監(jiān)管，提升監(jiān)管威懾力。

總體來看，立足我國經(jīng)濟長期向好的堅實根基，資本市場的穩(wěn)定運行與健康發(fā)展，必須由強化監(jiān)管與深化改革共同護航。通過強化信息披露以提升市場透明度，引導(dǎo)中長期資金入市以優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，始終保持對違法違規(guī)行為的高壓態(tài)勢，堅決防范市場大起大落。唯有堅持穩(wěn)中求進，統(tǒng)籌發(fā)展與安全，方能真正發(fā)揮資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的核心功能，為中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐，推動金融市場在邁向金融強國的進程中行穩(wěn)致遠。